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　　董责险正逐渐从上市公司的可选项变为必选项。近日，《中国上市公司董责险市场报告(2026)》(以下简称《报告》)在北京发布。《报告》显示，截至2025年底，A股市场累计已有1753家上市公司公告披露购买董事、监事及高级管理人员责任保险，投保渗透率突破三成，董责险正逐渐成为上市公司风险管理体系中的基础工具。

　　董监高责任约束加强

　　董事、监事及高级管理人员责任保险，通常被简称为“董责险”，是以公司董事、监事和高级管理人员在履职过程中可能面临的民事赔偿责任为保障对象的一类责任保险。其核心功能，是在董监高因涉嫌信息披露违法、决策失当或未尽勤勉义务而遭遇监管调查、投资者诉讼时，为依法应承担的律师费、诉讼费及民事赔偿金责任提供保险保障。

　　董责险的走红并非偶然，其发生在资本市场规则体系深刻重塑的关键阶段。随着新证券法和新公司法相继实施，信息披露责任、董事勤勉义务和连带赔偿责任被系统性强化；代表人诉讼、示范判决等机制逐步落地，中小投资者的维权能力显著提升。在这样的背景下，董监高的个人责任风险被持续放大，也倒逼上市公司通过市场化工具为治理风险构建必要的缓冲带。

　　明亚保险经纪股份有限公司综合业务部副经理潘耀斌在接受采访时表示，近3年上市公司投保董责险的核心动因已经发生实质性变化：从被动应对个案风险，转向主动公司治理安排；从只关注公司责任，转向“公司责任+个人责任”的整体风险暴露；从国企示范，扩展到民企普及；从国内责任，延伸至跨境与海外风险。这一转向背后，是制度、执法与典型案件的共同推动，康美药业、金通灵、紫晶存储等一系列案件，把责任真正变成了“可以被追索”的现实风险。

　　需要明确的是，董责险并非为违法行为免责。按照通行条款，故意违法、恶意欺诈等行为通常被明确排除在保障范围之外。其制度设计的初衷，是在合规前提下，通过风险分担机制，降低履职不确定性对正常经营决策的冲击，避免董事、高管因个人责任风险过高而产生过度保守甚至避责的行为。

　　从国际经验看，董责险在成熟资本市场中早已成为上市公司的标准配置。在美国、英国、德国等市场，上市公司董责险投保率长期保持在90%以上，部分大型企业甚至通过多层保单结构，形成“基础层+超额层”的风险分散安排。美国证券市场中，董责险不仅是一项保险产品，更被视为公司治理的重要组成部分，其保费水平、条款变化往往被投资者和评级机构作为观察公司治理质量的参考指标之一。

　　相比之下，我国董责险起步较晚。长期以来，受制于诉讼机制不成熟、违法成本偏低以及市场认知不足，董责险在A股市场更多被视为极端情形下的备用工具。但随着法律责任体系逐步完善，其角色正在发生变化。潘耀斌认为，董责险正在从单一的风险转移工具，向“风险转移+外部监督”的复合型治理工具演化。保险公司在承保前对上市公司进行风险评估，在承保中通过条款和保额设置约束行为，在出险后通过理赔与追责协同介入，本质上就是把公司治理的一部分交给了市场化的第三方。

　　投保规模持续上升

　　从数据演变看，董责险在A股市场的扩容，是制度环境变化的直接结果。

　　《报告》显示，仅2025年一年，就有643家A股上市公司披露购买董责险计划，同比增长19%；其中256家为首次披露投保。若从累计口径看，截至2025年底，公告披露投保董责险的上市公司数量已达1753家，整体渗透率突破32%，较上一年提升4个百分点。与5年前不足10%的渗透率相比，董责险已从少数公司的选择变为越来越多公司的基础配置。

　　这一趋势，与监管执法和投资者维权机制同步强化息息相关。近年来，监管部门对信息披露违法、财务造假、操纵市场等行为保持高压态势，立案调查与行政处罚数量持续高位运行。与此同时，特别代表人诉讼、示范判决等制度逐步落地，使单个案件的索赔规模与影响范围显著放大。

　　《报告》显示，自2021年以来，被立案调查且此前已购买董责险的上市公司数量呈明显上升趋势，累计已达173家；在这些公司中，最终遭遇行政处罚的比例达85%。在通行条款下，一旦上市公司被立案调查，保单即可能被触发，保险公司需先行承担应对调查的律师费与法律支出。

　　典型案件的出现，进一步放大了市场对董责险的现实感知。康美药业、泽达易盛、紫晶存储、金通灵等案件相继进入实体判决或先行赔付阶段，投资者索赔金额动辄数亿元乃至数十亿元。在部分案件中，董责险赔付开始真实落地，使其从“纸面保障”走向“真金白银”。