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　　2月13日，人民银行发布2026年1月金融统计数据报告。总体上看，当月新增信贷、社融数据平稳，存量社融增速和M2增速均明显高于名义GDP增速，显示货币金融政策延续支持性立场。从政策背景来看，一方面，适度宽松的货币政策持续发力，人民银行推出“结构性降息”，按市场化方式激励引导银行增加对重点领域信贷投放；另一方面，财政政策基调更加积极，政府债券融资增量高。展望未来，业内人士指出，二季度降息降准窗口有可能打开，2026年新增贷款总体还会处于温和水平，新增社融会保持较大规模的同比多增。

　　信贷增量处于高位

　　数据显示，截至1月末，人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1%。1月份人民币贷款增加4.71万亿元。

　　整体来看，1月信贷保持了平稳增长，需求端显现回暖动能。中国民生银行首席经济学家温彬解释道，1月为传统信贷大月，在“早投放、早收益”的诉求下，前期项目储备在年初集中释放；“十五五”开局背景下，重大项目密集落地带动项目贷款加大投放，今年一季度基建领域贷款审批节奏明显加快，投放量同比实现较大幅度增长。此外，春节前企业支付采购款、供应链和项目进度款结算、员工薪酬奖金发放等用款需求也提前释放，均支撑1月信贷增量处于高位。

　　不过，4.71万亿元的贷款增量与去年同期相比，少增4200亿元。对此东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要原因是当前投资和消费较弱，企业和居民贷款需求仍显乏力，同时，1月各类稳增长政策落地效果尚不明显，对贷款需求的撬动和提振作用仍较为有限。

　　温彬则表示，这与融资结构长期变迁、监管导向、化债置换及有效需求等多因素有关。当前，伴随直接融资占比提升以及信用基数较大，贷款需求减少、信贷增速下降是长期趋势，用社融观察金融总量，能更清楚看到资金支持的整体力度。

　　“在这一长期趋势下，人民银行对信贷总量的要求有所下降，而是注重均衡投放、更加关注信贷结构优化，引导大力发展金融‘五篇大文章’，着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域和薄弱环节。各银行也在规模情结降温下，更多顺应全年布局和自身高质量发展需求进行投放。”温彬说道。此外，近年来地方化债力度较大，形成较强的债贷替换效应，若还原政府债券置换因素后，1月信贷增速约6.7%，表明信贷支持力度持续较强。

　　在1月15日举办的国新办新闻发布会上，人民银行先行出台“结构性降息”等八项政策，促使结构性货币政策工具“加量、降价、提效”，强化对支农支小、科技创新、绿色、养老等领域支持；1月20日，财政部又联合多部门出台设备更新贷款财政贴息优化政策、实施中小微企业贷款贴息政策和民间投资专项担保计划，涉及领域广泛，着力通过“再贷款+财政贴息”方式扩信贷，以及担保等增信方式来加大对企业的融资支持。温彬指出，这些均有助于降低民营企业、中小微企业的融资门槛和成本，提升市场主体活力、改善相关融资需求。

　　政府债拉动社融多增

　　1月的社融增长同样可以用“平稳”来评价。初步统计，2026年1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元。月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增速较上月末小幅放缓0.1个百分点至8.2%，但比上年同期高0.2个百分点。

　　其中，政府债、企业债、未贴现银行承兑汇票对同比多增形成主要拉动。对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，同比少增3178亿元；政府债券净融资9764亿元，同比多2831亿元。此外，当月政府债融资增量在全部社融中的占比达到13.5%，为2021年以来的同期最高水平。

　　在温彬看来，2026年伊始，更加积极的财政政策靠前发力、加力提效，地方政府债券发行实现“开门红”，并兼顾稳增长、惠民生与防风险多重目标，展现出量质兼优的积极态势。据统计，1月全国地方政府债募集资金达8633亿元，同比增长54.84%，发行节奏显著前置、结构持续优化，为全年经济平稳开局提供了有力的财政支撑。

　　从分布上看，债券募集资金正加速流向经济大省、重点项目与关键领域，旨在推动项目尽快形成实物工作量，为一季度经济巩固回升态势提供及时助力。同时，地方债月度期限进一步拉长，能够更好匹配高速公路、轨道交通、市政管网等重大基础设施建设项目的长期资金需求，平滑偿债压力，实现债务的跨周期管理。后续专项债券或将加大支持粮食安全、能源安全、产业链供应链安全等相关基础设施建设，同时积极助力培育新质生产力。