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　　中国网财经5月18日讯 5月13日，牧原股份(002714.SZ/02714.HK)召开2025年度股东会。在行业仍处于周期底部调整阶段的背景下，这场股东会释放了一个值得市场关注的核心信号——公司此前提出的600元/头降本空间已完成一半以上，剩余约2元/kg的成本挖潜空间路径清晰，远期目标是将生猪养殖完全成本降至10元/kg以下。

　　对于一家年销售商品猪超过7000万头的企业而言，每公斤成本每下降1元，对应的年化利润弹性以数十亿元计。这张降本路线图的战略纵深，或许是理解牧原当前价值的关键坐标。

　　当前坐标11.6元/kg：一个需要被拆看看的数字

　　理解10元/kg目标的意义，需要先厘清11.6元/kg这个起点的含义。

　　据牧原股份2026年一季报披露，公司3月份生猪养殖完全成本已降至11.6元/kg，保持行业领先水平。此前公司首席财务官高曈在2025年度业绩交流会上明确提出，2026年全年平均成本目标为降至11.5元/kg以下。

　　但11.6元/kg这个数字，拆开来看包含着更丰富的信息。

　　据2025年年报披露，牧原生猪养殖成本结构中，折旧摊销等非现金成本占比约13.2%。以此测算，3月份的现金成本约为10.06元/kg。这一数据意味着，即便在当前猪价低位运行的环境下，公司每卖出一公斤猪肉，仍然能够覆盖实际的现金支出。

　　这是牧原自繁自养、重资产一体化模式的一个重要特征。大量前期固定资产投入形成的折旧摊销计入成本，但并不消耗当期现金流。在周期底部，这一模式特征构成了有效的经营缓冲。

　　600元降本空间：完成过半后，剩下的路怎么走

　　本次股东会上，管理层给出了一张前所未有的清晰成本路线图。

　　据公司此前规划，剔除饲料原材料价格影响，公司提出了600元/头的降本空间目标。股东会上管理层明确表示，这一目标已完成一半以上，未来仍有约2元/kg的成本挖潜空间。

　　值得关注的是，公司内部的成本分布并不均匀。据股东会披露，公司最优秀场线的成本在10.5 元/kg 以下，但仍有部分场线在 12 元/kg 甚至13 元/kg 以上。这种内部离散度的存在，本身就指明了降本的方向——将高成本场线向优秀场线看起，是一条可量化、可追踪的路径。

　　这一目标的实现，管理层给出了四条清晰通道：

　　疾病防控的深化落地。管理层在股东会上直接点明：不同场线间成本的差异来源于猪群健康基础的差异。受疾病影响的场线，仔猪出生成本高、后续养殖难度大，最终拉高上市成本。公司将持续推进从后备猪到仔猪再到肥猪全程的疾病防控与净化体系，以标准化落地执行为抓手，拉齐内部短板。

　　人员激励机制的优化。管理层强调公司内部在做管理时，坚持先人后事，管理干部及一线员工支撑着各项技术的落地与现场管理。通过优化激励方案，驱动优秀管理干部和员工去扭转落后场区的业绩，实现成本的下降。在猪周期低谷期，维持内部核心团队凝聚力与积极性，本身就是一项战略资产。

　　种猪育种的持续投入。自2023 年开始，公司种猪性能出现明显改善，在日增重、料比、生猪售价提升上均有正向贡献。随着生猪育种中心投入使用，公司将持续在内部选育优秀种群，提升种猪繁殖性能、生长性能、提升猪肉品质。育种的价值在于同时作用于养殖端的“降本”与屠宰端的“增收”，是一项具备复利效应的长期投入。

　　智能化与AI技术的深度应用。公司正在构建的“养猪大模型”，是将多年积累的养殖经验与人工智能技术结合的智能决策系统。据股东会介绍，该系统已能够针对每个猪场、每个批次生成诊断报告与经营分析建议，帮助一线员工解决技术与管理难题，从而缩小内部场线间的成本离散度。管理层表示，目前养猪大模型处于初期发展阶段。管理层表示，未来将其打造为内部核心管理平台，并逐步向行业推广。

　　公司董秘秦军此前从成本构成上给出了更细致的拆解：过去一段时间的降本成果中，饲料价格下降贡献了约三分之一，另外约三分之二来自内部挖潜，包括生产效率优化、产能利用率提升带来的固定成本摊薄，以及各项费用的精细化管控。

　　降本的“乘数效应”：从成本到现金流，从负债率到股东回报

　　成本的持续下降，正在向财务结构的改善传导。

　　截至2026年一季度末，牧原资产负债率降至50.73%，较年初下降3.42个百分点，负债总额较年初减少31.05亿元；公司在股东会上表示，长远目标是将资产负债率逐步降至50%以下。