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山东省科技厅、山东省财金投资集团有限公司工作人员（左一、左二）在山东脉和增材制造有限公司走访。

人民日报记者 李 蕊摄

江苏省产业技术研究院组织专家评审“拨投结合”项目。

江苏省产业技术研究院供图

琪材微（上海）电子材料有限公司科研人员正在讨论活性阴离子聚合生产工艺。

人民日报记者 王崟欣摄

引 子

技术路线未臻成熟，市场需求不够明确，资金需求度却高，是许多科创项目迈向产业化的难题。在这一阶段，更好发挥财政资金作用，弥补市场失灵，对推动更多原创性技术跨越成果转化鸿沟，具有重要意义。

“打造多元化应用场景和高水平产业集群，综合运用财政、货币、科技、产业政策，促进自主研发技术产品推广应用和迭代升级。”今年7月，习近平总书记在国家科学技术奖励大会、两院院士大会、中国科协第十一次全国代表大会上强调，“要构建同科技创新相适应的科技金融体制，推动创业投资市场健康稳定发展，畅通企业投融资渠道，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。”

2021年，国家发展改革委、科技部提出“以‘先投后股’方式支持科技成果转化”，多地试点探索。

“先投后股”在不同地方叫法不一，有的称作“拨改投”“拨投结合”“先拨后股”等，但内涵相近，即财政资金先以科技项目拨款形式投入，当项目成果进入市场化融资时，按约定转化为相应股权，并以市场化方式管理或退出。

“先投后股”，如何适应科创项目高风险、长周期特点？怎样促进科技成果转化？记者在上海、江苏、山东等地探访。

缘  起

破解市场失灵，转变财政资金支持方式

抬起手臂，人形机器人稳稳抓起水杯。看似简单的动作，需要机器人关节在短时间内完成计算、控制、反馈。“这离不开我们研发的核心产品——高精度运动控制系统。它就像‘神经中枢’，决定设备能否灵活、稳定地完成动作。”江苏南通埃萨科技有限公司创始人尹武涛说。

2024年公司初创时，尹武涛曾为融资碰了不少壁，“投资机构最关心市场多大、何时量产，以此判断公司能不能成功。”这也是大量初创科技企业面临的共同困境：技术路线已验证，市场前景看上去不错，但在真正形成规模收入前，充满不确定性。

“从‘书架’走向‘货架’，往往面临三道坎。”山东省科技厅资源配置与管理处副处长裴亚文解释，第一道坎是技术本身，许多科技成果技术路线新颖、具备创新价值，但尚未完成中试熟化、工艺迭代和稳定性验证，落地存在不确定性；第二道坎是回报率，研发需要持续投入，但前期没有营收，项目回报周期普遍在3至5年甚至更久；第三道坎是风险结构，早期项目面临技术失败、工艺优化、市场验证、政策适配等多重风险，失败率较高。

“社会资本倾向于投资模式成熟、现金流稳定、市场验证充分的项目。”长三角国家技术创新中心主任刘庆介绍，这就造成了结构性矛盾：成熟企业不缺融资渠道，需要资金孵化的初创科技企业却很难找到钱。

市场失灵时，政府能否补位？

“过去，财政支持科技创新以无偿拨款、事前补助为主，存在短板。”裴亚文说，传统补助普惠式分配居多，好比“撒胡椒面”，对需要集中攻坚的重大硬科技项目来说“不解渴”；重拨付、轻跟踪，难以匹配科创项目的长周期特征——项目立项时拨一笔，结题验收后支持结束，至于企业后续能否继续成长，关注很少。

山东脉和增材制造有限公司创始人高新江的经历就是例证。2021年，他凭借3D打印骨科材料技术来到山东省济南市创业，资金短缺让他犯了难。

“2022年，企业营收微薄。因为我被评为济南市级创新创业人才，市里给予100万元资金支持。但财政资金受使用范围、拨付时限等限制，很难持续投入。”高新江回忆，然而企业研发攻坚不能停步，既要维持较高比例的研发支出，还要承担房租、人力等开支，“那段时间，资金捉襟见肘。”