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　　来源：证券时报

　　2026年已至5月，A股市场的结构性分化愈发极致。尽管AI、存储芯片等科技板块持续活跃，成为少数资金的狂欢盛宴，但更多板块则陷入宽幅震荡。年初至今，沪深300指数振幅接近15%，偏股混合型基金收益分化加剧，普通投资者想要踩准节奏愈发困难。

　　与此同时，一个更深层次的转变正在发生——经历了过去几年的市场起伏，越来越多的资金不再追问“哪个赛道涨得最好”，而是开始思考“怎么配置才能睡得安稳”。资产配置、分散风险、低波稳健正成为普通投资者积极学习的方向。

　　这一观念转变，恰逢大量居民定期存款集中到期的历史窗口。存款利率已降至1%以下，“保本”不再有吸引力，而高波动权益产品又让人望而却步。一个巨大的需求缺口由此形成：市场迫切需要一种风险可控、收益高于定存的中间态产品。

　　公募基金正在全力填补这道缺口。2026年以来，低波“固收+”、多资产FOF(基金中的基金)等产品线成为各大公司竞相布局的战略要地。据中金公司统计，一季度末广义“固收+”产品规模达3.54万亿元，同比增长74%；Wind数据显示，FOF总规模突破3500亿元，年内增量超千亿元。截至5月15日，年内共有27只基金首募规模超30亿元，其中14只为债券型或混合型FOF等中低波动产品。从“固收+”到多资产FOF，一场围绕“低波”的竞赛正在悄然升级。

　　低波产品站上风口：公募行业加速卡位布局

　　2026年以来，公募基金围绕低波产品线的布局力度显著加大。无论是存量规模还是新发节奏，低波品类都交出了一份亮眼的成绩单。

　　从存量看，广义“固收+”产品(含混合债券型一级、二级债基及偏债混合型基金)一季度末规模达到3.54万亿元，较去年同期的2.03万亿元增长74%，续创历史新高。其中，二级债基规模增长最为迅猛，单季增加逾2000亿元，突破1.2万亿元。偏债混合型基金同样表现不俗，规模增长超1500亿元，逼近1.5万亿元。

　　FOF品类的扩张同样可观，总规模突破3500亿元，年内增量已超千亿元。偏债混合型FOF是这一轮增长的主力，规模占比接近七成。

　　从新发端看，增量更为直观。一季度“固收+”产品累计新发106只，合计募资规模1256亿元，环比增长31%。其中偏债混合型FOF和二级债基是增量的主力贡献者，募资规模分别占比54%和36%。进入二季度，新发基金热度不减。Wind数据统计，5月新发“固收+”产品共计23只，涵盖混合二级债基、偏债混合型FOF、偏债混合型基金等多个细分类别。FOF品类的发行节奏也较为强劲，截至5月15日，年内已成立FOF共74只，总募集规模达975.05亿元，已超过2025年全年的募集规模。

　　产品密集发行背后，是公募机构在战略层面的集体转向。中低波“固收+”已成为近两年来基金公司发力的核心方向。一家大型基金公司市场人士表示，公司早期主要布局中高波“固收+”，但为满足低利率环境下居民和机构资产配置的需求，近两年越来越多地布局中低波产品。

　　这一轮扩张并非孤立现象。保险资金在非标资产萎缩下对二级债基和低波FOF的需求持续攀升，养老金第三支柱也为低波产品带来长期资金来源。低波产品已从“小众赛道”成长为“主流战场”。监管政策也在“开绿灯”——热门赛道基金审批收紧，而含权仓位明确的二级债基等产品原则上15个工作日内即可完成注册。

　　从资金微观结构看，资金布局并非均匀分布。银行渠道反馈，大量到期定存并未直接进入股票账户，而是停留在活期或短期理财中观望。这部分资金对回撤极度敏感，能将最大回撤控制在2%以内、年化收益做到3%—5%的低波产品，成为渠道端最受追捧的品类。

　　各显其能：有的广积粮有的深挖井

　　面对这道“低波考题”，各家公募机构基于自身的资源禀赋，走出了不尽相同的道路。有的靠广积粮式的全矩阵覆盖，有的靠深挖井式的精品策略，有的则借助量化工具寻求突破。

　　一个值得注意的趋势是，2026年以来，新发低波产品明显增多，其中越来越多产品在基金合同条款上做了明显拓宽——不少“固收+”和FOF产品将投资范围扩展至QDII、香港互认基金、REITs以及黄金等商品基金。这种产品设定方面的创新，使得管理人可以引入黄金、海外债券等低相关性资产，从而在传统股债配置之外获得更多元的收益来源。

　　具体来看，招商基金的打法是全矩阵覆盖。从货币基金、同业存单、中短债、长债到低波“固收+”和FOF，招商基金几乎在所有低波品类上完成布局。一季度末，其债券基金管理规模超2000亿元，低波“固收+”产品规模超百亿元。