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　　“每个人都有一个计划，直至被击中下颚。”拳王泰森的这句名言，在采访中被广发基金国际业务部的基金经理冯剑峰提起。

　　在他看来，投资也是如此，即便是再完善的策略、再精密的模型，在突如其来的重击面前，都可能瞬间失灵。真正的考验，从来不是如何制订计划，而是在被击中之后，能不能按计划执行或及时做出调整。

　　在过去二十余年的职业生涯里，冯剑峰完整经历了全球市场的多轮大周期，将实战经验淬炼成一套可执行、可迭代的投资体系。“我的投资风格是稳健成长，注重平衡配置和风险管理。”这是他在经历市场的起起伏伏之后，总结出的生存法则。

　　平台支持延伸能力边界

　　内地投资圈流传着一个说法：“香江是一条重要的能力边界。”这句话道出了众多基金经理的共同感受——把A股的打法照搬到港股，容易出现水土不服的情况。不过，冯剑峰对此有不同的体会。

　　“两个市场的投资难度其实是一样的，只是市场结构、流动性、交易限制的区别。”在他看来，“港股外部资金占比达六到七成，这当中至少三分之二的参与者看重基本面，叠加港股完善的做空机制，能在一定程度上与过度泡沫化的炒作进行抗衡”。

　　事实上，冯剑峰涉猎的市场并不仅是港股，还包括美国、欧洲、日本等多个市场。2005年，他加入Burgundy资产管理公司，三年行业研究的收获是学会分析高质量公司的护城河。彼时他主要看日韩、澳大利亚、欧洲市场，接触到了大量世界顶级公司。

　　2009年，冯剑峰加入Invesco(景顺)，六年后被调到香港工作。这座国际金融中心城市成为了他投资生涯的新起点，至今已是第十一个年头。“平常与专业的海内外研究机构交流，对把握主流机构的想法、观点并融入投资决策当中，有一定益处。”他说。

　　数据显示，冯剑峰在景顺曾管理一只产品近13年，这也是他管理时间最长的产品。在2010年至2021年区间内，这只产品取得了202.28%的回报，领先同期MSCI全球指数。总体来看，他在多数年份里都跑赢了MSCI全球指数，平均超额幅度较大。

　　2025年8月，冯剑峰加入广发基金，同年9月开始管理广发全球科技三个月定开(QDII)。根据基金一季报披露的持仓，这只产品在全球主要市场均有配置，美国地区配置比例超过六成，中国内地逾两成，此外还涉足中国香港、欧洲和日本等市场。

　　当被问及如何兼顾研究的广度和深度时，冯剑峰将其归因于平台的支持。其所任职的广发基金，早在2007年就成立了国际业务部，2010年在香港设立全资子公司广发国际，为海内外的研究都提供了充分的支持。

　　更重要的是，“平台将境内外的投研资源深度融合。我们可以共享丰富的研究成果与高频的行业交流，高效的IT系统也让大家的沟通协作更加顺畅——这些都是好的平台所能赋予的价值。”冯剑峰说。

　　四维立体框架优选个股

　　冯剑峰的投资框架可以概括为“自上而下选行业、自下而上选个股、三层组合控风险”。

　　在行业选择上，冯剑峰采用自上而下的视角，重点关注那些成长性具备持续性和确定性的领域。他认为，在这样的行业中，成长前景不佳、没有持续竞争优势的公司会被自然淘汰，而真正有潜质的公司，其早期特征也更容易被捕捉。同时，他也会充分考虑宏观环境的变化，通过对流动性、利率、财政政策的观察和分析，进行必要的风险管控和趋势判断。

　　有了行业方向，接下来就是自下而上精选个股。冯剑峰把自己的选股框架提炼为一个英文缩写——“GEMS”，这四个字母分别代表成长、商业模式、管理层和市场情绪。在他看来，这四个维度如同吧台的凳子，“三条腿、一个面，缺一不可。”

　　具体来看，G代表成长。冯剑峰说，这个成长不是市场预期的概念性成长，而是可以定量估算的成长。他先用“PEST框架”(政治、经济、社会、技术)判断行业未来空间有多大，再落实到个股，通过拆解公司的竞争优势、判断护城河是否稳固，来推算它未来能拿到多少市场份额。

　　E代表商业模式。他主要关注公司通过什么方式赚钱——是轻资产还是重资产？是订阅式的重复收益还是需要不断寻找新客户？“这并不代表哪一种商业模式更好，而是要结合竞争优势和定价权进行拆解。”他说，要分析清楚企业未来的盈利增长，关键在于厘清背后真正的驱动因素，而不是简单套用几个财务指标就下结论。

　　M代表管理层。冯剑峰坦言，早期对这个因素重视不够，随着后来接触的企业越多，越发现其重要性。具体而言，他更关注管理层是否愿意通过分红和回购分享成长，战略眼光和执行能力如何，以及是否与股东利益绑定一致等。